LOGO ĐỀ TÀI TÀI CHÍNH QUỐC TẾ SO SÁNH VÀ ĐỐI CHIẾU NGANG GIÁ SỨC MUA, NGANG GIÁ LÃI SUẤT & HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ LOGO I.Tìm hiểu chung về IRP, PPP & IFE: LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Khái niệm: Ngang giá lãi suất là mối quan hệ giữa tỷ giá giao ngay của hai đồng tiền khi không còn các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Mối quan hệ này phụ thuộc vào tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn giữa các đồng tiền. LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Nguyên nhân xuất hiện IRP: Chênh lệch lãi suất CIA Cầu ngoại tệ hiện tại ↑ Cầu kỳ hạn ngoại tệ ↓ Tỉ giá giao ngay ↑ Tỉ giá kì hạn ↓ Chênh lệch lãi suất được bù trừ p Fn  St St LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Công thức: Fn - St Gọi p là phần bù (hoặc chiết khấu) kỳ hạn thì p= Khi IRP tồn tại, thì: St 1 + ih P= Tỉ giá kỳ hạn : ≈ ih- if 1 + if Fn = St (1+p) Với: Fn : tỉ giá kì hạn St : tỉ giá giao ngay ih : lãi suất trong nước nước ngoài if : lãi suất LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Nhận xét: Khi IRP tồn tại thì nhà đầu tư không thể sử dụng CIA để đạt được một tỷ suất sinh lợi cao hơn tỉ suất sinh lợi mà họ đạt được từ trong nước. LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Khái niệm: Theo khái niệm của kinh tế học thì ngang giá sức mua (PPP) là một phương pháp dùng để xác định tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền của hai nước. Phương pháp PPP đo lường một đồng tiền sẽ mua được bao nhiêu theo tiêu chuẩn đo lường quốc tế (thương là đồng USD), bởi vì hàng hoá và dịch vụ có giá cả khác nhau ở các nước khác nhau. PPP là một phương pháp dùng để đo lường mối quan hệ về sức mua của đồng tiền các quốc gia trên cùng một khối lượng hàng hoá và dịch vụ. LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Nguyên nhân xuất hiện PPP: Chênh lệch lạm phát Nhu cầu Giá hàng Nhu cầu nước hàng nước ngoại tệ ngoài ↓ ngoài ↑ ↑, tỉ giá ↑ Sức mua của 2 nước được cân bằng LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Công thức: Gọi ef là tỉ lệ thay đổi giá trị của đồng ngoại tệ Khi PPP tồn tại, thì: ef= 1 + Ih 1 + If ≈ Ih- If Tỉ giá giao ngay vào cuối kì : St +1 = St (1+ef) Với: St : tỉ giá giao ngay đầu kì St +1 : tỉ giá giao ngay cuối kì Ih : lạm phát trong nước LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Nhận xét: Quốc gia nào có tỉ lệ lạm phát cao thì đồng tiền nước đó sẽ giảm giá trong tương lai. LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Khái niệm: Hiệu ứng Fisher quốc tế khẳng định rằng sự khác nhau trong lãi suất giữa các quốc gia là do dự đóan một cách khách quan về một sự thay đổi ở tương lai trong tỷ giá giao ngay. LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Nguyên nhân xuất hiện PPP: Chênh lệch lãi suất UIP Nhu cầu ngoại tệ ↑ Tỉ giá đồng ngoại tệ ↑ Tỉ suất sinh lợi cân bằng LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Công thức: Gọi ef là tỉ lệ thay đổi giá trị của đồng Khi PPP ngoại tệtồn tại, thì: 1+i h ef= Tỉ giá giao ngay vào cuối kì : S = S (1+e ) t +1 t f Với: St : tỉ giá giao ngay đầu kì St +1 : tỉ giá giao ngay cuối kì ih : lãi suất trong nước if : lãi suất nước ngoài 1 + if ≈ ih - i f LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Nhận xét: Quốc gia nào có tỉ lệ lãi suất cao thì đồng tiền nước đó sẽ giảm giá trong tương lai. Tính bình quân, nếu liên tục kí gởi khoản tiền của mình vào một loại ngoại tệ nào đó và không rút vốn ra trong suốt khoảng thời gian này thì ta sẽ không lãi cũng không lỗ, tức ta sẽ hoà vốn. LOGO II.Mối quan hệ giữa IRP, PPP và IFE: LOGO Sơ đồ thể hiện mối quan hệ của IRP, PPP & IFE Ngang giá lãi suất (IRP) Chênh lệch lãi suất Hiệu ứng Fisher Tỷ giá kỳ hạn Phần bù hoặc Chiết khấu Chênh lệch lạm phát PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Tỉ giá hối đoái kỳ vọng LOGO Nhận xét:  Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) được hình thành do sự tác động đồng thời của ngang giá lãi suất (PPP) và hiệu ứng Fisher (FE).  Sự chênh lệch trong lãi suất sẽ tác động làm thay đổi trong cả tỉ giá kỳ hạn lẫn tỉ giá kỳ giao ngay. Xu hướng của sự thay đổi này là tỉ giá giao ngay kỳ vọng vào cuối kỳ sẽ gần bằng với tỉ giá kỳ hạn lúc đầu kỳ ( F0 (t) = St ). LOGO III. So sánh IRP, PPP và IFE: LOGO Những điểm chung  Cả 3 đều là kết quả của hoạt động arbitrage.  Cả 3 đều tìm cách lý giải các biến động của tỉ giá thông qua các nhân tố ảnh hưởng.  IRP, PPP va IFE đều có dạng hàm số giống nhau. LOGO Những điểm chung  Cả 3 đều không có khả năng duy trì liên tục, do: Mô hình được đơn giản hoá (các mô hình này đã bỏ qua nhiều nhân tố như: chi phí vận chuyển, thuế suất và thuế quan, tác động của chính phủ,Thị trường không hoàn hảo.  Có cùng một kết luận: “Khi lý thuyết xảy ra, nhà đầu tư (hoặc người tiêu dùng sẽ không đạt thêm bất kì lợi ích gì từ việc đầu tư (hoặc tiêu dùng) ở nước ngoài; nói cách khác, tỉ suất sinh lợi mà họ đạt được luôn luôn bằng nhau bất kể họ đầu tư ở đâu.” LOGO Những điểm khác IRP PPP IFE Biến số chính Phần bù (hoặc chiết khấu) p Tỉ lệ thay đổi giá trị Mqh Lãi suất – tỉ giá kì hạn Lạm phát - tỉ giá giao Công thức Nguyên nhân P= 1 + ih 1 + if ≈ ih - i f Arbitrage giữa tỉ giá kỳ hạn và tỉ giá giao ngay đồng ngoại tệ (ef) ngay e f= 1 + Ih 1 + If Tỉ lệ thay đổi giá trị đồng ngoại tệ (ef) Lãi suất - tỉ giá giao ngay ≈ Ih- If ef= 1 + ih 1 + if ≈ i h- i f Arbitrage diễn ra Arbitrage trong các trong hàng hoá - dịch khế ước thương mại vụ theo 2 loại đồng tiền LOGO Những điểm khác IRP PPP Trường hợp Xác định tỉ giá kỳ hạn Giải thích sự thay đổi áp dụng tại một thời điểm nhất định của tỉ giá hối đoái trong một thời kì Khả năng duy trì Nhìn chung, IRP thường duy trì. IRP có khả năng duy trì tốt hơn PPP PPP có hiệu quả trong dài hạn nhưng kém trong ngắn hạn. PPP vẫn có thể duy trì khi IFE không đúng IFE Giải thích sự thay đổi của tỉ giá hối đoái trong một thời kì IFE có hiệu quả trong dài hạn nhưng kém trong ngắn hạn. Do xuất phát từ PPP nên IFE chỉ đúng khi PPP đúng LOGO Những điểm khác IRP PPP IFE Lý do lý thuyết không duy trì liên tục Chi phí tiềm ẩn phát sinh khi đầu tư ra nước ngoài Do không có hàng hoá thay thế hàng nhập khẩu. Ứng dụng Dùng để phát hiện các cơ hội CIA. Dự báo tỉ giá hối đoái Dùng trong dự báo tỉ tương lai giá hối đoái. Dùng để so sánh mức sống của người dân ở những nước khác nhau. Do chênh lệch lãi suất không do chênh lệch lạm phát tạo ra.